Rien ne se passe comme prévu. D’abord, au moment du confinement, les économistes ont cru à un risque déflationniste. Mais les «quoi qu’il en coûte» massifs et les plans de relance successifs ont à la fois évité un effondrement de l’économie, dopé l’épargne, et soutenu une reprise vigoureuse. Pendant ce temps-là, l’offre s’est essoufflée, les chaînes d’approvisionnement n’en finissant plus d’être perturbées et les ports d’être saturés. C’est à ce contexte que les premiers signes d’inflation ont été attribués. Elle ne durerait pas et disparaîtrait sitôt l’activité revenue à la normale, pensait-on alors. Les Américains, pris de court, s’affolaient de l’accélération des prix ? C’était la faute de leur giga plan de relance. Les Européens voyaient les prix s’apprécier ? C’était à cause de l’énergie, l’orage passerait.

Au lieu de cela, l’inflation s’éloigne mois après mois des 2% en moyenne ciblés par nombre de banques centrales. Pis, elle tutoie les sommets du début des années 80 et réveille les angoisses enfouies depuis cette époque. En France, elle atteint 5,1% en mars sur un an (pour l’indice de